元数据
21世纪货币政策
- 书名： 21世纪货币政策
- 作者： 本·伯南克
- 简介： 近年来全球经济、金融形势发生剧烈变化。在新冠肺炎大流行的背景下，全球经济面临高通胀、大衰退，甚至存在新一轮金融危机的风险。如何以史为鉴、研判形势、防范系统性风险，是摆在各国面前的重要问题。 《21 世纪货币政策》是一本全面了解美联储内部运作与21世纪货币政策的著作，该书梳理了从战后早期到现在美联储的运作与演变，以及历任美联储主席的决策，解读其需要应对的不断变化的经济和政治环境，总结美联储应对历次金融危机的经验与教训，审视当前的争议，并前瞻性地思考未来美联储的作用，以及21世纪全球货币政策和维护金融稳定政策的前景。
- 出版时间 2022-11-01 00:00:00
- ISBN： 9787521744835
- 分类： 经济理财-财经
- 出版社： 中信出版集团
高亮划线
导读 一本了解美联储货币政策决策历史演进的好书
- 📌 货币政策对通胀产生抑制效果是有时滞的，需要一年或者更长的时间 ^3300035758-3-1718-1748
- ⏱ 2023-01-31 15:05:43
前言
- 📌 美联储并没有目标独立性，它的目标是由总统和国会通过立法设定的。 ^3300035758-4-13024-13055
- ⏱ 2023-02-01 00:18:15
第六章 新的货币制度：从QE1到QE2
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📌 可以想象，购买长期国债可能会通过压低这些证券的收益率来刺激经济。随着我们将长期国债从市场上撤出，对长期国债有强烈偏好的投资者，如养老基金和保险公司，将争夺剩余的市场供应，推高它们的价格，（相当于）压低了它们的收益率。 ^3300035758-10-7551-7659
- ⏱ 2023-02-02 23:43:51
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📌 我们的最终目标是影响私营部门的决策，这些决策通常不直接依赖于国债收益率。但我们预计国债市场收益率的下降将导致其他市场收益率的下降，例如，住宅和商业抵押贷款以及公司债券的收益率。国债收益率被用作其他市场收益率的基准，向美联储出售长期国债的投资者可能会用这些收益购买其他类型的长期资产，从而压低这些资产的收益率。较低的长期私人部门利率应该会刺激企业投资和消费者购买新车和住房。较低的长期利率还会推高股票等其他金融资产的价格并削弱美元，从而在更大的范围内缓解金融状况。 ^3300035758-10-7747-7978
- ⏱ 2023-02-02 23:44:01
第七章 货币政策的演化：QE3和缩减恐慌
- 📌 美联储购买长期债券、出售短期债券，目的是为了“扭曲”收益率曲线，也就是说，降低长期利率（经济刺激支出），提高短期利率（目的是为了保护美元汇率）。 ^3300035758-11-6445-6517
- ⏱ 2023-02-02 08:05:28
第九章 鲍威尔和特朗普
- 📌 收益率曲线倒挂通常预示着经济衰退。这是为什么？一种解释是，倒挂的收益率曲线是货币政策紧缩的信号。短期利率可以被认为是衡量当前货币政策立场的指标，而长期利率——未来短期利率的预期平均水平的反映，可以被视为中性利率R*的代表。按照这种逻辑，当收益率曲线倒挂时，货币政策是限制性的，由于短期利率高于中性利率，这可能预示着经济衰退。 ^3300035758-13-13715-13877
- ⏱ 2023-02-02 11:54:05
第十三章 强有力的政策：新的工具和框架
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📌 美国这样的现代经济体中，直升机撒钱将分两个步骤进行。首先，国会将批准一项大规模的退税，立即支付给广大民众。具体来说，假设退税计划总额为5000亿美元。在正常情况下，财政部将通过发行额外的5000亿美元政府债券来支付退税，这些债券将出售给私人投资者。但让我们假设，在第二步中，美联储来直接资助退税。实际上，这可以简单地通过向财政部在美联储的账户中额外注入5000亿美元来实现。然后，财政部可以利用收到的5000亿美元向人们发送支票。或者同样地，财政部可以发行5000亿美元的零利息永久债券（永不还本金），由美联储购买，并将购买新债券的付款存入财政部在美联储的账户。 ^3300035758-17-28062-28343
- ⏱ 2023-02-03 00:31:50
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📌 （现实版的）“直升机撒钱”会对处于有效下限的经济产生怎样的影响？第一步的“退税”是标准的财政政策，其效果是众所周知的。通过提高人们的收入，退税会刺激消费和经济活动。但是，假设退税是由美联储提供资金，而不是通过通常的方式向公众出售新的政府债券来融资，那么这样是否可以提供额外的刺激？或许令人惊讶的是，利用美联储来融资可能不会带来多少好处。美联储参与“直升机撒钱”的效果下降的一个原因是，尽管退税的资金由美联储“免费”提供，但从长期来看，这笔资金对财政部来说并不是真正的“免费”。原因很微妙。这与美联储如何控制联邦基金利率有关。无论人们把退税花掉还是存起来，他们收到的额外收入最终都会以准备金的形式沉淀在银行系统中。因此，在我们的例子中，在直升机撒钱之后，银行准备金最终会增加5000亿美元。在某一时刻（可能比计划的要早，因为退税将改善经济前景），美联储将希望从零开始上调基金利率，这会通过向银行准备金（包括由退税创造的额外5000亿美元准备金）支付利息来实现。美联储支付给银行的利息减少了它留给财政部的利润，因此财政部间接承担了额外的利息成本。实际上，尽管财政部使用了美联储提供的看起来是免费的融资，但它仍要为退税的资金支付利息。事实上，由于美联储支付给银行准备金的利率通常接近于国库券（短期政府债务）的利率，考虑到使用美联储进行直接融资节省的成本甚微，财政部还不如直接向公众发行国库券来获得退税所需要的资金。从接受税收减免的受惠者角度来看，以上两种方式也没什么区别。简而言之，在今天的美国，由美联储直接融资的退税，与同等规模的通过普通债务融资的退税，从刺激效果来说没什么明显不同。这一结论有一些前提条件。首先，前面的论点隐含地假设政府的融资方式是发行短期债券，其利率接近美联储为银行准备金支付的利率。如果政府通过向公众发行新的长期债券而不是发行短期债券来支付退税，那么长期债券供应的增加可能会提高其收益率，从而同时增加政府和私营部门的借贷成本。美联储可以通过量化宽松购买长期证券来消除这种负面影响，避免高利率对退税（及其对经济刺激）的挤出效应。请注意，总的来说，这种直升机撒钱的方式并不一定涉及特别高程度的货币政策-财政政策协调：可以把它的做法归结为政府的退税，加上足够程度的美联储量化宽松，以避免长期利率后续的上升。其次，美联储直接给财政部注资可能会产生心理影响。例如，如果美联储承诺通过量化宽松来阻止长期利率上升，这可能会导致财政政策制定者立法规定的退税金额高于没有量化宽松时的水平，或者诱导人们提高通胀预期，即使经济基本面没有任何其他变化。 ^3300035758-17-28417-29880
- ⏱ 2023-02-03 00:42:13
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📌 另一种方法是将财政当局完全排除在外。有人提出了所谓的“人民量化宽松”(People’s QE)概念，即央行直接向公众发放现金。人民量化宽松在经济学意义上相当于“直升机撒钱”，因此其效果将类似于同等规模的、由美联储直接注资的退税。然而，支持人民量化宽松的一个可能的论点是，央行可能比立法机构更有能力判断所需刺激的数量和时机。然而据我所知，人民量化宽松在任何司法管辖区内都是非法的，这反映了一个原则，即公共资金的分配是立法者的特权，而非央行。在实践中，出于可以理解的原因，立法机构极不可能将这一权力下放。 ^3300035758-17-30007-30257
- ⏱ 2023-02-03 00:44:04
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📌 结论是或许辅以量化宽松来抵消长期利率的上升，“直升机撒钱”的效果竟然与传统的“债务融资退税”类似，这令人惊讶。 ^3300035758-17-30284-30339
- ⏱ 2023-02-03 00:46:09
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📌 我们经常听到一些国家通过直接印钱来帮助政府支出或减税，从而导致高通胀，甚至恶性通胀。区别在于，在这些例子中，央行不是独立的，而是从属于政府的。一个致力于物价稳定的独立央行，将在自己制定的通胀目标受到威胁时，停止纵容政府的支出，并开始收紧货币政策。非独立的央行没有这种选择，只要政府要求，就必须印钱并保持低利率。在这种情况下，如果政府选择将财政需求置于物价稳定之上，结果可能是失控的通胀。 ^3300035758-17-30361-30554
- ⏱ 2023-02-03 00:49:32